12.02.2026.
Извршни одбор Народне банке Србије одлучио је на данашњој седници да референтну каматну стопу задржи на нивоу од 5,75%, као и да на непромењеним нивоима задржи каматне стопе на депозитне (4,5%) и кредитне олакшице (7,0%).
Приликом доношења овакве одлуке, Извршни одбор је пре свега имао у виду остварену и очекивану инфлацију у наредном периоду, као и факторе из домаћег и међународног окружења који утичу на њено кретање. У складу са очекивањима Извршног одбора, међугодишња инфлација је током последњег тромесечја 2025. наставила да се креће благо испод централне вредности циља, спустивши се у децембру на 2,7%. На такво кретање инфлације у великој мери утицала је примена Уредбе о посебним условима за обављање трговине за одређену врсту робе, којом су ограничене трговинске марже у велетрговини и малопродаји. Наставак кретања инфлације у границама циља од 3 ± 1,5% Извршни одбор очекује и након престанка важења поменуте уредбе, до краја 2026, као и у средњем року. Поред опрезне монетарне политике Народне банке Србије, кретању инфлације у границама циља допринеће најављено доношење системских закона, којима ће се спречити непоштене трговачке праксе, затим попуштање трошковних притисака из међународног окружења и ниска увозна инфлација, као и долазак нове пољопривредне сезоне, под условом да буде боља од прошлогодишње. У супротном смеру ће деловати раст расположивог дохотка за потрошњу, пре свега по основу раста зарада, као и ниска база из септембра 2025. услед почетка примене Уредбе. Ипак, ни по основу зарада не очекујемо веће инфлаторне притиске, јер ће њихов раст бити праћен и растом продуктивности. Поред тога, мере Народне банке Србије за подстицај кредитне активности према грађанима с нижим примањима одмерене су тако да не изазову прекомеран кредитни раст, који би могао да се негативно одрази на ценовну и финансијску стабилност.
У образложењу своје одлуке Извршни одбор наглашава да наставља да води опрезну монетарну политику, пре свега због и даље изражене глобалне неизвесности услед геополитичких тензија и протекционизма, који у великој мери утичу на кретања на робним и финансијским тржиштима, као и на инвестиционо и потрошачко поверење. По том основу, у последњих месец дана бележи се повећана волатилност светских цена енергената и других примарних производа, као и племенитих метала и међувалутних односа. Притом, јачање протекционизма могло би негативно да утиче на производњу и извоз домаће прерађивачке индустрије. Када је реч о одлукама о монетарној политици водећих централних банака, пројекције Система федералних резерви (ФЕД) које су објављене након састанка у децембру указују на то да би се могао очекивати наставак смањења распона референтне стопе у наредном периоду, док ће Европска централна банка вероватно задржати висину својих основних каматних стопа неко време, јер се процењује да је достигнут циљ за инфлацију.
Економска активност у Србији била је изложена знатним изазовима у прошлој години, при чему је смањен обим производње у Нафтној индустрији Србије након уведених санкција онемогућио знатније убрзање динамике привредног раста у последњем тромесечју, тако да је, према процени Републичког завода за статистику, на нивоу године раст бруто домаћег производа износио 2,0%. Извршни одбор очекује убрзање привредног раста у овој и наредној години, уз позитиван допринос и потрошње и инвестиција у основна средства, чему треба да допринесе реализација инвестиција планираних програмом „Скок у будућност – Србија Експо 2027”, при чему ће у 2027. позитиван допринос имати и нето извоз услед одржавања специјализоване изложбе „Експо”.
Извршни одбор ће наставити да прати и анализира трендове на домаћем и међународном тржишту и да одлуке о будућој монетарној политици доноси од састанка до састанка, у зависности од података који буду пристизали, изгледа у кретању инфлације и њених кључних фактора, као и процене ефеката донетих мера монетарне политике. Истовремено, приликом доношења одлука Извршни одбор ће водити рачуна о томе да се обезбеди очување финансијске стабилности и повољних изгледа привредног раста.
На данашњој седници Извршни одбор је усвојио фебруарски Извештај о инфлацији с новим макроекономским пројекцијама, које ће детаљније бити представљене јавности на конференцији за новинаре 19. фебруара, када ће бити додатно образложене и донете одлуке монетарне политике.
Наредна седница Извршног одбора на којој ће се разматрати економска кретања и донети одлука о референтној каматној стопи одржаће се 12. марта.
Кабинет гувернера
