12/11/2026
На данашњој седници Извршни одбор одлучио је да заоштри монетарне услове, повећавајући референтну каматну стопу за 25 базних поена, на ниво од 6%. Повећана је и стопа на депозитне олакшице – на 4,75%, као и стопа на кредитне олакшице – на 7,25%.
Имајући у виду остварено и очекивано кретање инфлације у наредном периоду, као и ризике из међународног и домаћег окружења који могу утицати на њено кретање, Извршни одбор је закључио да је повећање референтне каматне стопе адекватна и правовремена мера ради спречавања знатнијих секундарних ефеката енергетског шока на остале цене и обезбеђења ценовне стабилности у средњем року.
Продужена неизвесност у међународном окружењу услед сукоба на Блиском истоку наставила је да се одражава на кретања на глобалном енергетском тржишту, опредељујући раст не само цена нафте већ и цена природног гаса и електричне енергије. Истовремено, залихе нафте, које су током првих месеци сукоба коришћене ради ублажавања ценовних притисака, постепено су исцрпљене, што је додатно појачало притиске на глобалном тржишту енергената. Повећане су и рафинеријске марже, нарочито код дизела, услед оштећења и уништења рафинеријских капацитета на Блиском истоку и у Русији. Иако су се ефекти енергетског шока на глобалну инфлацију и економску активност до сада испољили у релативно ограниченој мери, ризици од његовог ширег преношења повећавају се с обзиром на то да се цене енергената дуже налазе на високом нивоу. У том случају, раст трошкова енергената могао би се у већој мери прелити на трошкове производње и транспорта, ланце снабдевања, инфлациона очекивања, зараде и цене осталих производа и услуга.
Међугодишња инфлација је у септембру, у складу са очекивањима Извршног одбора, повећана на 4,1%, пре свега под утицајем ниске базе из прошле године код цена прехрамбених производа и производа кућне хемије на које се примењивала уредба о ограничењу маржи. На кретање инфлације утицало је и поскупљење нафтних деривата од преко 17% међугодишње због пораста цене нафте на светском тржишту, које би било и веће да држава није смањила акцизе на гориво. Према оцени Извршног одбора, дуготрајније задржавање цена енергената на високом нивоу, уз више светске цене и осталих примарних производа и повећану увозну инфлацију, као и ниску базу из ове године код цена хране, одразиће се на даљи постепени раст инфлације, за коју се очекује да наредне године буде изнад горње границе циља од 3 ± 1,5%. Ипак, крајем 2027. инфлација би требало да се врати у границе циља и затим до краја периода пројекције да настави да се приближава централној вредности циља.
Према првој процени Републичког завода за статистику, реални раст бруто домаћег производа убрзан је више него што се очекивало, на 4,0% у трећем тромесечју ове године. Раст је био вођен повећаном активношћу услужних сектора, а позитиван допринос потекао је и од пољопривреде и грађевинарства. Због сниженог водостаја, који је отежао производњу струје, транспорт, а делом и производни процес у прерађивачкој индустрији, индустријска производња је стагнирала. Извршни одбор очекује да ће привредни раст ове године бити већи него што се очекивало у августу и да ће износити најмање 3,5%, јер је привреда Србије показала већу отпорност од очекиване на дешавања у међународном окружењу, а делом и због већег раста пољопривредне производње од процењеног. Истовремено, због више овогодишње базе, као и даље присутних геополитичких тензија и наставка раста светских цена енергената, пројекцију раста за 2027. годину кориговали смо наниже, на 4,0%. Главни покретач раста економске активности требало би да буде домаћа тражња, уз позитиван допринос и потрошње и инвестиција, које ће бити подржане растом расположивог дохотка и реализацијом инфраструктурних пројеката.
Народна банка Србије наставиће да прати и анализира трендове на домаћем и међународном тржишту и доносиће одлуке о будућој монетарној политици од састанка до састанка, у зависности од пристиглих података. Приоритет монетарне политике и даље ће бити обезбеђење ценовне и финансијске стабилности, уз подршку даљем расту економске активности и запослености.
Наредна седница Извршног одбора на којој ће се разматрати економска кретања и изгледи и донети одлука о референтној каматној стопи одржаће се 10. децембра.
Кабинет гувернера
